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　　开始：证券之星

　　在肉鸡价钱握续探底的商场酷寒中，仙坛股份（002746.SZ）却交出了一份“逆势增长”的收货单。2025年，公司“渔利双增”，其中扣非后净利润同比大增超35%。不外，其旧年齿迹的大幅增长更多建立在低基数与产能握续延伸的基础之上。

　　证券之星安妥到，仙坛股份旧年扣非后净利润相较公司事迹高点2019年仍下落逾七成。这背后，其中枢食物加工业务毛利率已从2019年的28.19%暴跌至2025年的6.05%；衍生业务毛利率则从55.99%滑落至19.95%。公司旧年全体毛利率较2019年下落达23.4个百分点。相通令商场担忧的是，仙坛股份2020年发起的定增募投技俩“年产1.2亿羽肉鸡产业生态技俩”近几年握续耗损。该技俩委用时间已从2024年底延期至2027年底。面对国内握续低迷的商场行情，仙坛股份试图通过拓展外洋商场谋求破局，但完毕旧年末公司外洋收入占比仅0.01%，这意味着出海可能短期内难以对公司事迹产生内容性影响。

　　01． 低基数重复产能延伸助力旧年齿迹反弹

　　仙坛股份于2015年上市，主要业务包括商品代肉鸡衍生与宰杀、鸡肉产物加工及销售等。公司主要产物为商品代肉鸡及鸡肉产物。

　　2025年，国内肉鸡行业一经处于供应足够、价钱低迷景象。数据表现，2025年白羽肉鸡出栏均价约为7.28元/公斤，同比下落6.6%，出栏价钱处于近10年来低位运处事态。在此布景下，仙坛股份却交出一份“渔利双增”的收货单。

　　2025年，仙坛股份杀青收入57.72亿元，同比增长9.1%；杀青归母净利润2.43亿元，同比增长17.89%；杀青扣非后净利润2.175亿元，同比增长35.21%。

　　不外，剥开光鲜的数据外套后，证券之星发现，仙坛股份旧年齿迹的“逆势大增”实则建立在低基数与公司产能握续延伸的基础之上。

　　仙坛股份收入在2023年达到57.81亿元高点。但2024年公司“渔利双降”，收入和扣非后净利润差别同比下滑8.49%、11.97%。天然其2025年收入同比增长，仍不足2023年水平。事迹层面，仙坛股份2025年扣非后净利润界限已逾越2023年，但相较公司事迹高点2019年仍下落达77%。

　　关于2025年盈利增长，仙坛股份泄漏，主要影响身分是公司爱护品分娩产能的徐徐开释。此外，公司通过多种举措提质增效、节能降耗，也助力公司利润杀青大幅增长。

　　证券之星安妥到，2025年，仙坛股份中枢产物鸡肉产物销量同比普及了11.59%，另一款主要产物爱护品销量同比普及达40.17%。这驱动公司收入杀青同比增长。而旧年公司买卖资本同比仅增长7.53%，不足收入增幅，公司旧年盈利同比大幅普及。

　　分季度来看，旧年Q1-Q4，仙坛股份扣非后净利润差别为4293万元、8069万元、4227万元、5160万元，差别同比增长291.51%、769.18%、-40.05%、-50.14%。数据表现，旧年上半年仙坛股份事迹增长动能苍劲，但从旧年Q3启动公司事迹增长趋势急剧逆转，Q4公司事迹下滑趋势进一步加重。

　　本年一季度，仙坛股份事迹情况有所好转。陈说期内，公司杀青收入13.12亿元，同比增长18.38%；杀青扣非后净利润6903万元，同比增长60.79%。

　　不外，与上年同期比较，仙坛股份本年一季度利润增速已显赫放缓。上年同期，其扣非后净利润增速高达291.51%。相较之下，本年一季度该成见已是“断崖式”下落。

　　02． 毛利率较历史高点下落逾23个百分点

　　仙坛股份濒临的更严峻挑战是连年来毛利率的高度承压。

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　　食物加工业务是仙坛股份中枢业务，该业务产物主要为鸡肉产物和爱护品，产物主要销售路子为直供大型食物加工场、快餐企业，也通过经销商或顺利销往终局客户。

　　2025年，受益于公司产能的握续开释，仙坛股份鸡肉产物、爱护品销量均同比加多。这推进公司食物加工业求杀青收入55.44亿元，同比增长10.02%。该业务营收占比由上年的95.24%增至96.04%。因买卖资本增幅有限，该业务毛利率达到6.05%，也同比增长1.24%。

　　证券之星安妥到，仙坛股份食物加工业务连年来界限已杀青大幅延伸。相较公司事迹高点2019年，该业务收入增长幅度高达53%。但是，近几年，博亚体育app官网下载世界杯版(中国)官方入口受行业同质化竞争加重及终局需求疲软等身分拖累，行业盈利空间握住收窄。

　　在此布景下，该业务毛利率从2019年的28.19%暴跌至2025年的6.05%，可谓“塌款式”下滑。

　　衍生业务方面，现时仙坛股份已杀青肉鸡产业链的纵向一体化策划，公司衍生出栏的商品代肉鸡对外售售占比较少，主要供应给下属子公司宰杀加工成鸡肉产物对外售售。其中，公司分娩的部分鸡肉产物又被私用于分娩爱护产物。

　　2025年，仙坛股份衍生业务分娩量同比普及10.72%，因毛鸡私用量加多，该业务销售量同比减少53.17%。该业务2025年杀青收入1.6亿元，同比下落15.43%。其营收占比由上年的3.59%下滑至2.78%。因买卖资本降幅较大，该业务毛利率达到19.95%，同比增长8.31个百分点。

　　证券之星安妥到，相较2019年，仙坛股份衍生业务分娩量已扩大逾一倍，但因公司毛鸡私用比例较高，重复毛鸡价钱握续低迷，该业务收入相较2019年呈现下落趋势。更严峻的是，该业务旧年毛利率相较于2019年的55.99%，已下落超39个百分点。

　　在公司两大主要业务毛利率均同比普及的情况下，2025年，仙坛股份全体毛利率达到6.53%，同比普及1.37个百分点。但是，相较公司事迹高点2019年，其全体毛利率下落高达23.4个百分点。

　　03． 10亿定增技俩握续耗损下晓谕延期

　　面对行业利润空间大幅收窄和“内卷”愈发严重的竞争款式，仙坛股份不得不减速衍生业务产能延伸步调。

　　证券之星安妥到，加快霸占商场份额，早在2020年，仙坛股份就通过定增募得资金净额10.3亿元，拟投向“年产1.2亿羽肉鸡产业生态技俩”。据那时公司公告，该技俩总投资达28.02亿元，集饲料分娩、商品鸡衍生和宰杀加工为一体。技俩拟建造商品鸡场28个，其中7个拟以召募资金参加；拟建造饲料厂、宰杀厂各1个，均以召募资金参加。

　　该技俩原定达到可使用景象时间为2024年12月31日，展望2025年可达产。

　　关于该技俩事迹远景，仙坛股份此前暗意，该技俩具有较强经济效益，技俩达产后年产值展望为27.8亿元，税后财务里面收益率为10.97%，技俩投资回收期为9.96年（含建造期）。

　　不外，旧年4月，仙坛股份公告，凭据该技俩的研发、品牌建造、销售商场运行推行情况，公司剿袭了审慎的资金参加战术，决定对技俩投资节律加以适度，决定将该技俩委用时间延后至2027年12月31日。

　　而据公司后续公告，完毕2025年底，该技俩投履历程仅为66.52%。更严峻的是，该技俩近几年效益握续欠安。2023-2025年，该技俩差别耗损1950.48万元、1275.64万元、653.71万元。

　　关于2026年策划计较，本年4月，仙坛股份高层在和投资者换取时暗意，公司2026年将在扩大衍生业务界限的同期推进降本增效，同期陪伴食物加工业务产能的开释，重心深耕熟食爱护品业务，拓展多元渠说念。此外，公司还将征战外洋新商场，公司已在香港注册建立仙坛国际有限公司并告成杀青产物出海，标识着全国化布局迈出要津步调。

　　在国内商场行情握续低迷的情况下，仙坛股份能否借助出海扭改行绩过失，仍有待进一步不雅察。不外值得安妥的是，完毕2025年末，其外洋收入占比仅为0.01%，这意味着其出海业务短期内恐仍难对公司事迹带来内容性孝顺。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）

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