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　　著述源头：智通财经

　　一季度财报标明，加密货币“自高暴富”与炒作运转酬金的时期正在消退。跟着比特币和以太坊价钱走低，投契需求被稀释；在宏不雅不细则性眼前，投资者举座撤出风险财富，往复所往复举止降温，散户参与度彰着下降。这一放缓趋势在多家上市公司的季度更新中得到体现：往复所、经纪商以及加密金融公司纷纷叙述往复与质押收入下滑，客户活跃度磨蹭。

　　关于Coinbase和Robinhood而言，这并非崭新事——往复一度是其平台的命根子。两家公司多年来一直在力图拓展金融干事居品线，以结束收入多元化。

　　可是，即便非往复类业务，曾经经身处加密行业“闹热-零碎”周期的塑造之中。本年一季度的财报——尤其是旧年登陆公开市集的一批新公司——展现出更为遑急的姿态：它们需要在价钱与往复量双双低迷时，也能解释我方具备产生踏实收入的才调。

　　Matter Labs增长副总裁Vassilis Tziokas暗意：“多年来，投资者一直乘着加密狂热的波浪……这对东说念主们来说是一个新的往复渠说念。但如今，咱们看到加密正在变得更大、与执行经济愈加交汇，买球投注平台app中国官方下载这意味着东说念主们对这些公司有了更高的期待。它们需要结束收入多元化，需要将业务拓展至相邻的新垂直领域。”

　　Robinhood最初拉开加密财报季序幕，成果彰着不足预期：加密往复收入骤降47%。与此同期，用户举止转向其他居品——尤其是事件合约，推动该板块收入同比增长320%，达到1.47亿好意思元。

　　相似，尽管Coinbase的营收与利润双双不足预期，但其多元化居品线中出现了令东说念主荧惑的增长，包括事件合约、加密养殖品（同比大增169%）以及代币化巨额商品。

　　Coinbase首席财务官Alesia Haas暗意：“咱们正力图拓展用户可往复的品种，这么跟着市集变化、用户步履变化，博亚体育2026世界杯中国官网咱们总有他们念念往复的东西。这种多元化将有助于平抑咱们在纯加密往复中所见的部分波动。”

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　　Gemini：从纯加密公司向“市集绑定型”公司转型

　　由Winklevoss昆季创立并指引的加密往复所Gemini，也正将踏实收入看成优先事项——其收入原来随加密价钱大幅波动。公司通过拓展揣测市集、养殖品，并行将上线股票往复，同期自主领有更多金融基础设施。Gemini财报还表现，其糜费者信用卡联系收入同比增长292%。

　　Gemini总裁Cameron Winklevoss暗意，主见是“从一家纯正的加密中心化公司，转向一家与更平庸市集愈加绑定的公司……这应该在某种进度上平滑咱们的收入。要是某一财富类别解析不如另一类，它应该能起到均衡作用，让你在不同财富类别之间赢得更指数化的收益。”

　　Gemini的财报好于同业，加之通告对当年插足1亿好意思元，推动其股价大幅高涨。

　　Bullish：以42亿好意思元收购Equiniti，打造老本市集基础设施公司

　　另一家通过推广策画支吾收入窘境的公司是Bullish。该往复所策画以42亿好意思元收购环球过户代理商Equiniti，这是加密史上最大规模的并购往复之一。通过此举，Bullish将我方定位为一家老本市集基础设施公司，而“不单是是”加密往复所。收购讯息传出后股价高涨，随后因财报不足预期而回落。

　　Circle：USDC踏实币刊行商借Arc区块链劝诱眼神

　　尽管Circle相对不受往复波动告成影响，但也难以皆备脱离加密周期——周期仍运转着USDC踏实币的使用、流动性与遴聘。Circle交出了一份强盛的季度财报，但最引东说念主细心的是其Arc区块链——一个面向AI智能体运转型经济的操作系统。Arc的推出缓解了市集对Circle看成踏实币刊行商经久生计才调的担忧。该公司股价飙升约20%，即使严慎的分析师也上调了其主见价。

　　囤币者变身财富处分东说念主

　　即等于加密金库公司——那些惟一主见就是购买深广加密财富合计鼓励提供敞口的上市公司——也相似在结构上受制于加密周期。

　　Michael Saylor旗下的Strategy（MSTR.US）提供了最明晰的例证。该公司冲突了“永不卖出比特币”的信条，转而向鼓励提供更具主动处分颜色的策略。Strategy在财报电话会上通告了这一滑向，同期叙述因比特币价钱下降而录得125亿好意思元净亏本。

　　Strategy总裁兼首席实施官Phong Le在电话会上暗意：“当卖出比特币对公司有益时，咱们就会卖出。咱们不会袖手旁不雅，只说‘咱们经久不会卖出比特币’。”

　　在牛市中，Strategy通过刊行股票或筹集老本来购买更多比特币的策略大概在战术上相对容易实施；但不才行周期中，这套打发风险更高，也让部分投资者感到不安。

　　另一家以太坊囤币公司Sharplink在财报中相似呼应了这一主题，高调通告已聘任Galaxy Digital协助将其部分老本建树到主动处分的链良策略中。在越来越多的公司寻求让投资者酬金与清淡市集脱钩之际，华尔街对这种“有圭表”、“各异化”的演进旅途暗意迎接。

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